（原标题：东说念主工骨建树材料阛阓龙头正扬帆 奥精医疗获信达证券“买入”评级）

近日，信达证券研发中心发布奥精医疗（688613）深度敷陈《仿生矿化胶原技艺跳跃，东说念主工骨建树材料阛阓龙头正扬帆》。

敷陈以为，受“集采降价后性价比突显”、“同种异体骨公论事件”等因素影响，东说念主工骨建树材料临床用量有望加快开释，奥精医疗动作国内深耕东说念主工骨建树材料范畴的跳跃企业，居品种类丰富，可充分中意临床骨缺损建树需求，跟着对阛阓开拓和研发的参加抓续加大，公司成长有望步入快车说念。

国内骨建树阛阓抓续扩容 仿生矿化胶原材料发展后劲较大

骨建树材料主要用于受肿瘤、外伤、坏死、先天荒唐等因素影响导致的骨缺损。按临床左右范畴分散，骨建树材料主要左右于骨科、口腔科和神经外科三大范畴。

当今，民众骨建树材料行业阛阓抓续扩容，凭证Grand View Research的统计数据，2018年民众骨建树材料行业的阛阓范畴为25.8亿好意思元，展望2026年将达到35.6亿好意思元，2018年至2026年的年均复合增长率为4.1%。受益于老龄化加快和骨科手术量加多，重复骨科集采常态化带来的国产替代进度加快、居品出海等行业发展机遇，我国的骨建树材料行业的阛阓范畴增速远超民众骨建树材料行业的增长水平。

当今骨建树材料主要分自体骨、自然骨与东说念主工骨。自体骨取自患者本身，具有细密的生物相容性、骨传导才气和骨诱骗才气，一直被视为骨缺损建树临床左右的“金步伐”，但骨量有限且容易形成二次创伤与并发症；自然骨多为同种异体骨，濒临越来越严峻的法律和伦理问题。由于前两种建树材料的局限性，信达证券以为，动作后来居上的东说念主工建树骨材料，有望渐渐替代自然骨，成为骨建树材料范畴的主要临床左右耗材。

东说念主工骨建树材料在微不雅结构上能仿生自体骨，在生物降解性上，省略限制材料的降解速度，与新骨再生匹配，在指示新骨再生的历程中被重生骨组织渐渐爬行替代，在左右范围上，东说念主工骨建树材料能中意大部分的骨科、口腔、整形外科以及神经外科范畴。

奥精医疗的矿化胶原东说念主工骨建树材料，相对自体骨，具有制备工艺仿生、微不雅结构仿生、组织要素仿生三重仿生的特色。其在生物相容性、是否易成骨、孔结构、可降解性、机械强度等宗旨上，各项性能均可并列自体骨，具有较好的临床左右出息。

奥精医疗居品管线丰富 三大范畴皆发力成长可期

奥精医疗的矿化胶原东说念主工骨建树材料居品分为骨科的骼金与Bongold、口腔科的齿贝、 神经外科的颅瑞等三大类居品，且均获中国第三类医疗器械居品注册证。

在骨科范畴，骼金与Bongold居品主要用于骨科范畴各类骨缺损的填充和再生建树，居品可指示骨组织的再生，加快骨愈合，促进骨会通，提高成骨质地。

2023年9月，骼金居品参与国度集采中标，年度采购需求量在通盘东说念主工骨企业中按包数名步骤一，集采周期为2年。研报以为，集采后东说念主工骨建树材料临床用量将抓续开释。同期沟通到奥精医疗仿生矿化胶原材料的技艺先进性，以及居品可不雅的中标病院数目，奥精医疗居品实质临床使用量有望超出条约采购量，将呈现加快放量趋势。

研报展望，2030年骨科植骨材料用量有望达6484万cm3。若东说念主工骨占比汲引到70%，对应约4539万cm3的阛阓需求，对应阛阓范畴约为34亿。假定奥精医疗2030年在骨科东说念主工骨建树阛阓占有率达30%，则对应约10亿元的收入。

Bongold是奥精医疗居品出海计策的主打居品，亦然国内首个获批FDA居品，并于2019岁首始在好意思国阛阓产生收入，2024年8月获马来西亚注册证，奏效进入东南亚阛阓。研报以为，跟着三年疫情影响的达成，公司加大国外阛阓开拓力度，Bongold居品国外售量有望复原增长。

在口腔范畴，奥精医疗的齿贝居品主要用于口腔和整形外科骨缺损的填充和再生建树，包括因外伤、荒唐、肿瘤、牙周刮治、拔牙等原因形成的骨缺损的填充和再生建树。

2023年教训牙集采后，需求汲引带动了骨植入材料的增长。信达证券展望2030年我国教训牙数目有望达2518万颗，对应阛阓范畴约为107亿元，植骨材料用量有望达1552万cm3，对应阛阓范畴约为51亿元。

2024年4月奥精医疗通过收购德国口腔教训企业HT Dental公司奏效布局口腔教训业务。研报以为，HT Dental的口腔教训业务有望和齿贝形成较好的协同效应，具有较高的成长后劲。假定奥精医疗2030年在教训牙阛阓市占率达3%、在口腔骨建树材料阛阓市占率达8%，则分别对应3亿元、4亿元收入范畴，口腔业务有望成为公司事迹第二增长弧线。

在神经外科范畴，跟着我国脑部恶性肿瘤、鼻咽部恶性肿瘤、颅骨骨折、颅内毁伤等需要开颅的手术增多，颅骨缺损建树材料行业将迎来较快发展。研报展望2030年我国神经外科开颅手术的植骨材料需求约500万个，当渗入率达到9%，对应阛阓范畴约2亿。

奥精医疗的“颅瑞”居品质能凸起，较早受到临床大夫认同，具有先发上风。跟着公司在标杆病院的口碑建立，以及抓续开垦新病院，公司颅瑞居品有望增长。

假定2030年市占率达到80%，对应约1.6亿元收入。

研发实力跳跃 抓续提供成长能源

骨科高值耗材集采常态化以来，骨科行业的竞争愈加注重技艺居品层面的角逐，更多企业初始通过降资本、保品质，让革命更具性价比，高可靠性的居品省略简直管事临床。

动作国内东说念主工骨建树材料行业的龙头企业，奥精医疗三大居品线省略抓久领跑行业，收货于公司以研发技艺为中枢，抓续看护高水准研发参加。2018-2023年，公司研发用度永久看护在较高水平，2018-2023年公司研发用度率分别为14.57%、13.34%、8.71%、14.08%、23.45%、20.13%。相较同行可比企业，公司研发用度率终年处于平均水平之上，且屡次牵头国度花式，研发实力备受三级病院认同。

跟着矿化胶原东说念主工骨建树居品得到越来越平凡的阛阓认同、品牌影响力渐渐扩大，奥精医疗围绕矿化胶原技艺平台，进行了多种新式复合材料、新址品的探索，并进一步拓展遮蔽科室的范围，代表性居品包括矿化胶原/聚酯东说念主工骨、口腔指示组织再生膜、颅骨建树定制体等仿生硬组织建树材料，以及胶原卵白贴敷料、神看护鞘、东说念主工皮肤等，以进一步拓展和丰富公司的居品品类。

此外，公司还进取游原材料端拓展，2024年11月，公司可采纳胶原卵白海绵居品顺利获取国度药监局颁发的医疗器械注册证。此举不仅进一步推论了公司的居品矩阵，更进一步保险原材料供应安祥，在集采降本压力下，极大的增强了公司的资本上风。

凭证以上假定，信达证券研报展望奥精医疗2024-2026年贸易收入分别为2.07、3.01、4.19亿元，同比增速分别为-8.5%、45.4%、39.2%；归母净利润分别为0.07、0.61、0.97亿元，同比增速分别为-86.7%、739.8%、59.3%，对应面前股价PE分别为318、38、24倍。公司正处于事迹高速增历久葡萄京娱乐网站娱乐网，赐与“买入”评级。