中金发布研报称，基本保管康师父控股（00322）25/26年盈利预测不变，现时交游在14/13倍25/26年P/E；保管指标价14港元不变，对应17/16倍25/26年P/E和21%上行空间，保管“跑赢行业”评级。该行瞻望公司1H25收入下滑2%，其中面和饮料下滑幅度附进，该行瞻望1H25盈利同比增长15%，略好于市集预期，主要由于提价及原材料价钱下跌带来的毛利率升迁幅度好于预期。

　　中金主要不雅点如下：

　　上半年受提价影响份额短期承压

　　该行瞻望1H25公司绵薄面和饮料业务同比下滑幅度均在2%傍边，其中绵薄面主要由于昨年7月信典系列提价导致份额承压，重叠宏不雅花费环境偏弱，3月起绵薄面收入有所下滑，其中高性价比大份量居品归附较快，经典系列份额压力更大。为应答绵薄面份额压力，公司在区域市集开展经典系列加量不涨价活动（80g+5g），4、5月份额已呈环比企稳趋势。饮料方面受昨年4月1L装居品提价影响收入亦有下滑，该行瞻望果汁进展弱于水弱于茶（无糖茶进展亮眼，含糖茶承压），碳酸收入在昨年低基数下有望录得中个位数增长。公司在部分区域开展绿茶加量不涨价活动（500ml+50ml），以保管市占率相识。

　　利润率升迁或好于市集预期

　　该行瞻望受益于出厂价升迁及部分原材料如PET、糖、面粉价钱下行，公司上半年毛利率实现较好升迁，该行测算绵薄面毛利率同比升迁0.5-1ppt，饮料毛利率同比升迁接近2ppt，举座毛利同比升迁1.5ppt。费率方面，该行瞻望公司上半年销售费率略增，主要为应答提价带来的份额压力，举座看，该行瞻望公司OPM同比改善1-1.5ppt，净利率或同比升迁0.8ppt，对应净利润同比增长15%，略好于市集预期。

　　提价影响短空长多，利润率改善趋势有望接续，永久投资价值突显

　　探求4、5月公司绵薄面份额已呈环比企稳态势，该行瞻望下半年绵薄面收入有望企稳，饮料份额环比跌幅亦有收窄，故该行判断下半年饮料业务收入有望边缘改善。公司这次提价格调较为坚定，该行以为份额压力为短期影响，永久看提价利好公司利润率升迁及渠谈利润改善。同期公司本年新品推出更为活跃，近期推出维生素果汁，登第养生水，9.0电解碱性水等新品，该行瞻望异日新品有望孝敬较好收入增长。公司自昨年以来明确高质地发展、利润率升迁导向，悉力于3-5年完成在23年基础上利润翻倍指标，该行判断异日3年公司利润有望达成年均双位数增长，重叠100%股息分拨，现时永久投资价值突显。

　　风险指示：需求复苏不足预期，原材料价钱波动。

包袱剪辑：史丽君 葡萄京娱乐网站娱乐网